东吴证券股份有限公司朱国广近期对恩华药业（002262）进行接头并发布了接头文牍《2025年中报点评：事迹老成增长，蜕变药梯队蓄势待发》，给以恩华药业买入评级。

　　恩华药业

　　投资重点

　　事件：公司近期发布2025年半年度文牍，2025H1年兑现营业收入30.10亿元(+8.93%，括号内为同比，下同)，兑现归母净利润7.00亿元(+11.38%)，兑现扣非归母净利润6.99亿元(+10.33%)。2025年Q2兑现营业收入14.99亿元(+6.64%)，兑现归母净利润4.00亿元(+9.94%)，兑现扣非归母净利润4.00亿元(+8.99%)。

　　神经板块强劲增长，研发技俩储备丰富：分行业来看，公司医药工业营收25.83亿元(+9.52%)，营业医药营收3.94亿元(+9.80%)；分居品来看，麻醉类营收16.34亿元(+7.32%)，精神类营收6.21亿元(+4.29%)，神经类营收1.66亿元(+107.33%)，原料药营收0.90亿元(-6.17%)，营业医药营收3.94亿元(+9.80%)。公司贪图老成，各项用度管控灵验；同期推行创仿并重的策略，积极对蜕变药物的研发，2025H1研发用度同比增长11.36%，公司当今17个在研蜕变药技俩，其中NH600001乳状打针液完成III期临床技俩接头，瞻望2026年获批上市；NHL35700完成Ⅱ期临床接头，瞻望25年III期临床，此外开展仿制药技俩48个。

　　咱们合计公司看点主要在于：1)公司合手续强化麻醉类新品的阛阓准入，比年获批的麻醉新品(羟考酮、富马酸奥赛利定、瑞芬太尼、舒芬太尼等)上市即放量，其中新药富马酸奥赛利定瞻望25年全年翻倍增长，麻醉业务将老成增长；2)公司领有丰富CNS居品线，且合手续细化精神和神经线组织结构，25H1神经线施展亮眼，新药安泰坦(氘丁苯那嗪片)瞻望25年翻倍增长，有望兑现神经板块高速增长；3)BD品种连接上市，且蜕变储备丰富，鼓动管线快速扩容与营业化布局，打造事迹增长新能源。

　　盈利预测与投资评级：由于公司贪图环境有所变化，咱们瞻望2025-2026年公司归母净利润为14.09/16.64亿元诊疗为13.18/15.23亿元，瞻望2027年归母净利润17.60亿元，现时股价对应PE鉴别为17/15/13X，谈判到公司精麻领域的指令地位，看守“买入”评级。

　　风险辅导：集采降价风险；策略波动风险；居品研发与业务拓展不足预期等。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据筹算，德邦证券周新明接头员团队对该股接头较为深远，近三年预测准确度均值为75.6%，其预测2025年度包摄净利润为盈利14.08亿，凭证现价换算的预测PE为15.88。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级万博manbext体育官网娱乐网，买入评级6家；夙昔90天内机构指标均价为31.18。