（以下内容从中国星河《初次隐秘敷陈：以创意赋予盼望，用包装创造价值》研报附件原文摘抄）柏星龙(833075)一站式产物形象有蓄意提供商，业务布局平常：公司建造于2008年，创始行业“品牌策略、创意假想、技能研发、产物录用”四位一体的专科创意包装奇迹模式，领有茅台、五粮液、古驰、吴裕泰等业内著明客户。公司在国内先后领有惠州、贵州、山西等子公司，2016年在国外建造好意思国子公司，现在公司旗下有9家子公司，5家坐褥基地，创意团队分为10个创意星组和3个使命室。公司的本色王法东说念主赵国义担任董事长，筹备抓股44.62%。公司境外业务发展赶快，全体毛利率远超可比公司：公司深耕存量客户，并积极扩展阛阓，2024年全年，公司营收/归母净利润差别为5.92亿元/0.41亿元，差别同比+10.21%/-10.53%。公司积极拓展国外化妆品及佳构阛阓范畴，境外业务发展赶快。2024年，公司已毕外售收入1.78亿元，同比+4.09%。2024年，公司全体毛利率为33.47%，同时可比公司毛利率不足30%，公司凭借其荒芜的假想开采才调使得自己毛利率远超可比公司。布局“谷子经济”，功绩迎来新增长点：“谷子经济”是指围绕二次元IP邻近商品的破费文化和经济方式，跟着二次元文化的普及，“谷子经济”阛阓限制抓续彭胀。前瞻产业筹商院数据清楚，展望2029年二次元阛阓限制将达到5900亿元，发展空间巨大。公司旗下龙衍文创与寿屋风正达成互助条约，共同开采IP全产业链的奇迹与交游阛阓，功绩有望迎来新增长点。客户粘性不休提高，绿色包装已成趋势：公司产物包装下贱主要波及白酒、化妆品等行业。诚然白酒行业连年来呈现周期性波动，行业衔接度或将进一步提高，而公司主要客户均为白酒行业大型客户，在白酒行业周期波动阶段，公司凭借产物包装行业告诫，与较强的假想才调，与酒类客户的粘性，以及市占率或将有所提高。此外，跟着我国包装行业限制和企业数目稳步增长，交流国度计谋苟且鼓励绿色包装发展，阛阓需求抓续扩大，公司依托技能翻新和中枢工艺上风，不休优化结构假想和材料诈欺，提高产物附加值，业务有望抓续增长。投资提议：展望公司2025-2027年营收差别为6.63亿元、7.78亿元、9.30亿元，同比差别增长11.92%、17.35%、19.58%，归母净利润差别为0.47亿元、0.55亿元、0.65亿，同比差别为13.58%、17.47%、18.38%，EPS差别为0.72元/股、0.85元/股、1.00元/股，对应现时股价的PE差别为45倍、38倍、32倍。因此，咱们展望公司将来发展趋势雄厚，初次隐秘赐与“推选”评级风险领导：宏不雅经济环境的风险、下贱需求不足预期的风险、阛阓竞争加重的风险。